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骅威文化深度报告:优质IP全产业链变现,外延持续可期

时间:16-07-11 00:00    来源:广证恒生咨询

投资要点:

绑定顶级作家,储备丰富顶级IP 资源:收购第一波公司网络文学+游戏战略落地,获得唐家三少、天蚕土豆等顶级网络文学作家的丰富优质IP 资源;通过收购梦幻星生园获取影视板块优质IP,获得桐华(梦幻星生园股东)、十四阙、匪我思存等顶级作家诸多作品的独家影剧版权,丰富顶级IP 储备已经形成,为公司泛娱乐全产业链开发打下坚实基础;

玩具业务升级、影游剧业务推进,产业协同大幕开启:玩具业务积极升级可期,延伸IP 玩具、智能机器人、无人机等高毛利水平的智能玩具产品;第一波是优质的游戏研发运营公司,同时公司参投拇指游玩、成奕君兴传媒股份,进一步完善游戏板块全产业链布局能力;梦幻星生园是优质的电视剧制作公司,在业内拥有丰富的作家、制作与发行资源,公司影游业务落地,围绕《莽荒纪》为代表的围绕优质IP 进行全产业链联合开发的战略逐步推进,我们看好公司通过整合产业资源,凭借产业链上的积极布局进行全产业链开发,协同趋势进一步显现,今年影游剧多部作品值得期待;

员工持股利益协同,资本运作外延可期:公司重视并购标的运营稳定以及公司优势资源的整合协同,推进员工持股绑定核心骨干从而确保公司发展的稳定性与员工积极性;公司自转型以来步伐稳健,优质标的掷地有声,设立产业并购基金更名骅威文化,表明公司外延坚决,虽然掌娱科技以及有乐通的收购终止,但我们认为公司围绕产业链进行业务完善的布局将会持续,后续外延将持续可期。

盈利预测与估值:我们预计公司16-18年摊薄EPS 分别为0.74、0.86、1.04元,当前股价对应35、30、25倍PE。我们给予公司2016年50×PE,目标价37元,首次覆盖,强烈推荐。

风险提示:玩具业务下滑、影游业务不达预期、动漫市场发展缓慢