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骅威文化:携手付强增资ip合作,第一波经营稳健无虞

发布时间:2016-09-19    研究机构:广证恒生咨询

事件:9月19日,公司公告第一波拟与付强对第一波子公司创阅文化增资,双方共同开展互联网文学创作、互联网文学订阅等业务,增资完成后第一波持股49%,付强持股51%,同时第一波有权后续持续增资,有权要求付强在创阅文化增资完成1年之日至3年期间回购第一波持有的创阅文化全部股权。付强承诺在创阅文化任职不低于5年。

点评:

携手付强推进互联网文学合作,第一波对赌到期不影响IP 合作深入:第一波于2014年进入上市公司,对赌业绩完成良好,双方在游戏结合IP 领域合作顺利,2016年是第一波业绩对赌最后一年,市场一直担心业绩对赌完成后核心管理层去留问题,此次第一波携手付强增资创阅文化,深度推进双方在网文IP 领域的合作,打消此前市场对付强业绩对赌到期后第一波业绩发展可持续问题的顾虑。创阅文化将通过集合作家资源和各类文学作品打造独立的阅读平台,后续与第一波有望深度合作IP 资源开发,从而保证第一波在游戏开发领域的资源优势,由于付强承诺在创阅文化任职不低于5年,且承诺可回购第一波所持创阅文化股权,双方合作再次绑定,第一波后续发展依然稳定。

引入资本运作团队外延可期,发债融资拓展泛娱乐产业布局: 6月大股东转让部分股权引入具有丰富海外并购和资源整合经验的前海互兴,表明公司围绕泛娱乐板块进行产业链整合决心不改,资本运作依然可期。8月公司公告发债融资不超6亿元不超5年的债融方案,从而能够满足上市公司资金需求(运营资金、外延资金)。公司绑定核心优质IP 资源及相关作家,在游戏、影视等优质IP 泛娱乐开发方面持续落地布局。目前公司因4月底终止收购的3个月冷淡期已过,公司坚定执行既有内生+外延战略不动摇,外延预期强烈。

盈利预测与估值:预计公司16-18年摊薄EPS 分别为0.35、0.43、0.54元,当前股价对应40、32、26倍PE,维持强烈推荐。

风险提示:影游剧业务不达预期、外延并购不达预期。

申请时请注明股票名称