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骅威文化点评报告:新增并表+处置损益增厚业绩,产业链整合持续推进

时间:17-03-28 00:00    来源:广证恒生咨询

事件:公司2016年度实现营收8.12亿,同比增长37.54%,归母净利润3.03亿,同比增长151.78%,扣非归母净利润2.24亿,同比增长80.47%,基本每股收益0.35元,同比增长105.88%,加权平均ROE增加2.78%到9.28%。公司预告一季报净利润实现7957.97万元-9488.35万元,同比增长160%-210%。

点评:

业绩承诺均兑现,梦幻星生园并表+处置损益增厚业绩:2016年第一波、梦幻星生园、风云互动均超额完成业绩对赌,分别实现归母净利13224、16972、4665万元。报告期内公司剥离玩具业务骅星科技带来7300多万投资收益,预示彻底转型互联网文化娱乐领域。报告期内梦幻星生园制作发行《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季,首播均取得同时段收视冠军,彰显精品剧制作优势地位;游戏板块本年度相继研发、运营了2款手机IP游戏和3款网络IP游戏,包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手游、《斗罗大陆3D》页游、《校花的贴身高手》页游、《雪鹰领主》页游等,带来游戏板块超额完成业绩对赌。一季报净利润快速增长,主要源于梦幻星生园一季报《那片星空那片海》第一季的剩余收入确认。

完善IP产业运营,巩固精品剧优势地位:公司持续深化以IP运营和创新的互联网文化传媒发展战略,完成风云互动少数股权收购,进一步夯实游戏板块;第一波对赌到期后公司与付强深度合作继续携手360奇虎成立华阅文化,致力于IP全方位运营,确保第一波整体资产稳健运营。2017年影视板块关注《那片星空那片海》2、3季维持精彩演绎,以及《明星大王》拟于下半年开拍,继续加大演艺经纪业务投入;游戏营运板块继续挖掘已有IP价值,重点运营《雪鹰领主》、《莽荒纪》两个IP,进一步引进新的IP资源,打造移动互联网IP运营新平台;游戏研发方面风云互动围绕ARPG游戏玩法项目为核心,持续拓展H5游戏,第一波自研的《逐风之怒》将在2017上线运营,风云互动研发的页游《风云捕鱼高手》已在腾讯平台上线测试。

强化演艺经纪业务,持续推进优质项目的并购整合:当前公司在精品剧制作、游戏营运研发方面深耕,携手360推动IP运营多层次开发,收购风云互动强化游戏研发板块实力,推动第一波业务稳健发展,进一步携手付强协同合作,继续强化演艺经纪业务投入。围绕现有业务的横纵向产业链的完善布局,公司将持续推进优质项目的并购整合,内生稳健增长+外延产业链扩张并举。

盈利预测与估值:暂不考虑其他外延假设情况下,预计2017-2019年公司净利润为3.74/4.38/5.23亿元,每股收益为0.44/0.51/0.61元/股;对应当前股价PE为27/23/19倍,维持强烈推荐。

风险提示:游戏业务推进缓慢、外延并购不达预期。