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骅威文化公司半年报:中报表现亮眼,剥离玩具加快传媒转型

发布时间:2017-08-23    研究机构:海通证券

中报扣非归母净利高增长,主要系影视业务增长及玩具业务剥离带来三费下降。17年半年报营收实现3.87亿,同比增长8.85%;归母净利1.53亿,同比增长71.84%;扣非归母净利1.33亿,同比增长51.07%。报告期,销售费用735万,同比下降58.2%,主要系玩具业务剥离及影视宣发费用减少;管理费用3868.38万,同比下降33.81%,主要系玩具业务剥离。主要子公司第一波实现净利3122.43万(风云互动净利1031.35万(全年扣非归母净利承诺5625万)),星生园实现净利1.18亿(全年扣非归母净利承诺1.65亿)。17年1-9月预计归母净利区间2.12-2.91亿(同比增长35%至85%)。

影视业务高增长,多款游戏预计下半年发行。报告期,电视剧业务营收实现3.23亿,同比增长36%,占营收83%,主要系《那片星空那片海》第一季及第二季台端收入确认;《那片星空那片海》第二季计划于三季度在湖南卫视及爱奇艺、搜狐等多平台播出。游戏业务营收6271.98万,同比下降15%;自主立项研发《圣域战争》手游、《泰坦三国》手游、《斗罗大陆2D》页游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏,并计划在17年下半年上线运营。

积极拓展上游IP,下游多内容开发彻底转型传媒娱乐。16年公司通过其全资子公司第一波,对创阅文化追加投资4000万元,持股30%。创阅文化和北京奇虎签署增资协议,对创阅文化之子公司华阅文化进行增资,并与付强、第一波签署《合作协议》,共同合作以华阅文化为平台开展互联网阅读相关业务。公司携手奇虎360,在网络阅读相关领域实现资源合作和共享,有利于公司在网络文学IP方面的布局和运营发展。16年同时,公司以3.13亿元收购游戏研发公司风云互动49.6%股权,实现100%控股,16-19年扣非归母净利承诺分别为4500万、5625万、6750万和7830万,有效加强第一波+风云互动游戏研发和发行产业链布局。17年7月,子公司星生园以2亿元现金投资东阳曼荼罗10%的股权,17-19年扣非归母净利5000万、2亿及2.5亿,重点从事影视剧、综艺及艺人经纪业务。

盈利预测及估值模型。17年6月公告拟非公开发行股票募资12亿,全部用于4部电视剧及5部网络剧制作开发。我们看好公司全面文化转型,同时积极外延泛娱乐投资布局。预计公司2017年和2018年归母净利润3.41亿元和4.09亿元,对应EPS分别为0.4元和0.48元。参考行业平均水平,给予公司17年30倍PE,对应目标价12元,维持买入评级。

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